物价上涨压力几何

联讯证券首席经济学家李奇霖

联讯证券高级宏观研究员张德礼

（）

对货币政策制定者和市场参与者来说，3%可能是CPI同比最为重要的一个点位。上一次CPI同比超过3%的时间还是年11月，至今已有5年半，高通胀似乎是有点遥远的往事了。

那未来呢？我们认为，在非洲猪瘟疫情和油价低基数共同推动下，今年四季度CPI同比高点有较大概率突破3%。不过只是单月，并非整个季度，而且难以持续，通胀风险整体可控。

1

CPI同比测算思路：寻找波动之源

从统计学角度看，标准差能够反映一列数据的离散程度，标准差越大，这列数据分布得越零散。通俗一点来讲，就是一列数的标准差越大，它的波动率越高。

使用年1月到年3月的数据，计算CPI食品烟酒项的各个子项和7个非食品烟酒项同比的标准差。发现猪肉、鲜菜、蛋类、畜肉、鲜果这几项的标准差，要明显高于其它项。

由于CPI畜肉项同比的高波动，主要来自于猪肉，因此可以认为猪肉、鲜菜、蛋类和鲜果这四项，是CPI同比的波动之源。在预测CPI通胀时，需要对这四项做重点分析。

油价对CPI的影响也较为明显，而且

转载请注明：http://www.cnmaozhan.com/ymcxg/13532.html